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證券市場分析論 1證券投資 證券市場分析論 1 從19世紀重視投機性的證券市場分析後，進入20世紀，證券分析家逐漸提出了理論上的體系。

首先是柯丁雷（W‧G‧Cordinly）在《證券交易入門》（GuideToTheStockExchang,1907）一書中，提出「股票價格由供需規律來決定」的觀點。

為了深入探討「供需規律和供求關係的變動」。

必須重視社會大眾的意見。

但他的著作的理論基礎仍然不夠，缺乏精確性。

哥羅丁斯基（J‧Grodinsky）在《投資學》（Investment.1953）一書中，從另一個角度對證券市場進行了分析。

他從研究供需因此來預測股價。

　　並具體指出了兩種途徑。

第一種途徑是重視股價與其他經濟現象的關係。

從這些關係的變化來預測股價的波動。

　　此種方法就是現在通稱的「基本分析」（FundamentalAnalysis）。

另一種方法不重視股價與其他經濟現象的關係，而僅股票市場內部的技術性因素的各種現象來預測股價。

此即為現在通稱「技術分析」(TechnicalAnalysis）。

前者考慮諸如：（１）股票利率與股價關係；（２）比較股息利殖率與債券利殖率來判斷市場狀況：（３）股價與利率的關係：（４）經濟成長，景氣與股價波動之關係。

後者則考慮諸如：（１）證券市場內部投機因素之分析；（２）觀察過去股價趨勢推測未來股價動向，主要采用各種曲線圖；（３）觀察社會大眾的投資動向；（４）檢討股票交易量值與股價關係等等。

　　孟德爾(Mindell,J.)在《股票市場》(TheStockMarket,1948)一書中,則認為股價的變動不僅僅是由單一因素決定的。

事實上。

影響股價變動的因素不但多，而且複雜，分析各種因素的影響程度及影響方向頗為困難。

所以孟德爾列述以下各主要影響因素：（１）利率；（２）企業收益；（３）景氣活動；（４）股票市場動態；（５）貨幣政策情況：（６）價格總水平的變動情況；（７）大眾投資者的市場心理；（８）政治的影響；（９）天災人禍的發生；（１０）經濟情況狀態；（１１）人口變動等等。

　　證券市場分析論的代表性著作有多納（O‧Donner）的《證券市場與景氣波動原理》（DieKursbilduinganAktienmarket,1934）和雷福勒（G‧L‧Leffler）的《證券市場》（TheStockMarket,1951）。